Кто не скачет, тот не рубль: российская валюта оказалась самой волатильной в мире
Фондовый рынок пережил самое большое падение с 2008 года: акции крупнейших компаний теряли 15–20%
«Можно было остановить торги. Можно было запретить вечернюю сессию, на которой как раз и пострадали физлица. Можно было стабилизировать рынок доллар – рубль. Этого не было сделано. Распродажи акций зарубежными инвесторами еще немного продолжатся, кто хотел сбежать — уже сбежал», — анализируют эксперты «БИЗНЕС Online», можно ли было притушить шторм на финансовых рынках. Евро пробил планку в 91 рубль, акции крупнейших компаний обвалились на 15–20%. ЦБ уже разрешил банкам до октября не признавать потери из-за котировок ценных бумаг. О том, поможет ли это, как на курсы валют и акций повлияют санкции, которые уже постепенно озвучиваются, и поздно ли вкладываться в валюту, — в материале «БИЗНЕС Online».
Евро выше 91 рубля, фондовый рынок пережил крупнейший обвал с 2008 года
«Бывает, на бирже оценивают риски. Экономика нашей страны развивается, с вызовами справляется. Надо верить в свою национальную валюту. Нужно думать о развитии нашей страны, и тогда рубль восстановится», — философски рассуждал сегодня в Госдуме спикер парламента Вячеслав Володин, комментируя журналистам происходящее на фондовых рынках.
Рубль начал резко снижаться еще накануне, 21 февраля, после того как вопросы признания ЛНР и ДНР вышли на уровень президента России Владимира Путина. Сегодня тенденция продолжилась и ускорилась — на фоне обсуждения в Госдуме границ независимых территорий: глава комитета по делам СНГ Леонид Калашников публично допустил, что речь может идти о полноценных землях Донецкой и Луганской областей, часть которых в настоящее время контролируется Киевом. В итоге курс евро на Мосбирже вырос на 1,12 рубля до 91,28 рубля — впервые с апреля прошлого года. Доллар подрос на 97 копеек до 80,75 рубля.
Таким образом, рубль вышел на первое место в мире по волатильности. К вечеру 21 февраля этот показатель достигал 33,97%, следует из данных биржевого терминала Bloomberg, с которым ознакомился РБК. Получается, что вмененная волатильность рубля (индикатор рыночных ожиданий по колебаниям курса) приблизилась к максимальным значениям с начала пандемии: 18 марта 2020 года она составляла 37,7%, тогда курс рушился с 60−65 рублей за доллар до 80 рублей. Еще месяц назад вмененная волатильность рубля составляла 20,7%.
Российский фондовый рынок, в свою очередь, переживает крупнейший обвал с 2008 года. 21 февраля индекс Мосбиржи рухнул на 10,5%, опустившись до 3 тыс. пунктов, индекс РТС в течение вчерашнего дня падал на 17,3% до 1152,14 пункта. В красной зоне оказались все российские компании, представленные на бирже. Сильнее всего подешевели акции Сбербанка: в моменте падали более чем на 21%, «Яндекса» — на 19%, «Газпрома» — на 11%. Сегодня утром все продолжилось: за первую минуту торгов индекс Мосбиржи снизился на 5,44%, а «голубые фишки» продолжили дешеветь. Снизились, например, акции «Магнита» (минус 9,5%), «Газпрома» (минус 9,2%), МТС (минус 9%), «Сургутнефтегаза» (минус 7,4%), «Татнефти» (минус 7,2%). И это еще не все: Московская биржа несколько часов проводила дискретный аукцион по депозитарным распискам VK и акциям ПАО ГК ПИК, которые потеряли в цене более чем 20%. Напомним, такой режим торгов заменяет их полную приостановку, если цена акций взлетает или снижается на 20% и держится на этом уровне 10 минут подряд.
ЦБ позволил банкам временно не признавать потери
Падение котировок российских акций несколько замедлило заявление Центробанка. Регулятор объявил о мерах поддержки финансового рынка: финансовым организациям будут предоставлены послабления по переоценке ценных бумаг, а также зафиксирован курс для расчета нормативов.
Как говорится в сообщении ЦБ, для адаптации финансового сектора к возросшей волатильности регулятор даст финансовым организациям возможность до 1 октября 2022 года отражать в отчетности акции и облигации по рыночной стоимости на 18 февраля 2022 года, а также предоставит кредитным организациям возможность использования до 1 октября 2022 года уровня курсов иностранных валют для расчета обязательных нормативов на 18 февраля 2022 года.
«Банк России будет следить за развитием ситуации на финансовых рынках и готов реализовывать дополнительные меры в целях поддержания финансовой стабильности», — подчеркивается в сообщении.
Напомним, к аналогичной мере регулятор уже прибегал в 2014 и 2020 годах. Сейчас она тоже выглядит вполне закономерной: только в январе, по оценкам ЦБ, из-за волатильности на финансовых рынках российские банки уже зафиксировали потери в размере 250 млрд рублей.
При этом нужно понимать, что рынок еще не отыграл несколько ключевых факторов, которые могут сработать в любой момент: это начало реальных боевых действий на Украине и полномасштабные санкции в отношении России. Впрочем, новости о последних уже начали появляться, так, премьер-министр Великобритании Борис Джонсон объявил о введении санкций против владельца частной инвестиционной группы Volga Group Геннадия Тимченко, бизнесменов братьев Игоря и Бориса Ротенбергов и пяти российских банков («Россия», ПАО «Промсвязьбанк», Индустриального сберегательного банка, Генбанка, Черноморского банка развития и реконструкции). Британия замораживает их активы. Свое слово не сказал еще президент США Джо Байден, так что, как оно скажется на акциях и курсах, еще предстоит увидеть.
«Есть только один реальный риск для рынка — если страна окажется в абсолютной изоляции»
«БЗНЕС Online» попросил экспертов оценить, насколько глубокое падение еще возможно и как долго рынок будет после него восстанавливаться, и дать совет — стоит ли сейчас приобретать валюту или уже поздно.
Александр Абрамов — заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС:
— В данном случае рынок акций падает на геополитических страхах. Все зависит от последующих санкций. То, что иностранные инвесторы распродают сейчас по таким низким ценам, говорит о том, что они очень серьезно воспринимают будущие риски. Мне кажется, они не пытаются вникать в суть. Скорее их смущает, что это первый такой кризис в России, когда основная причина — недоверие к властям. Экономические причины всегда преходящие. А доверие к последовательности действий [властей] — вопрос более серьезный.
Может произойти довольно скорый отскок. Учитывая низкую стоимость акций, часть спекулятивных иностранных инвесторов вернутся. Сейчас большой риск того, что российский рынок может замереть на низких рубежах. Такие кризисы доверия очень медленно проходят. Будем надеяться, что мы этого избежим.
Величина падения рынка зависит от силы оттока иностранных инвесторов. Сейчас на рынке иностранных инвесторов немного — они занимают 100 или меньше миллиардов долларов вложений в российские акции. Часть из них [деньги] уже вывела. По индексу РТС падение может достичь уровня 1,1–1 тысяча пунктов.
С курсом рубля больше неопределенности. По идее, цена на нефть очень высокая, и с экономической точки зрения рубль должен укрепляться. Тут сложнее предусмотреть возможные сценарии: все зависит от того, насколько санкции будут ограничивать операции банков с валютой. Если сценарий окажется не очень благоприятным, рубль может серьезно ослабнуть. Пока таких проявлений нет.
Решение о покупке валюты стоит принимать исходя из того, для чего конкретно она нужна. Если человек едет за границу, то никогда не поздно. А так я бы не торопился. Физическим лицам лучше не пытаться сыграть на разнице курсов. А предприятиям надо было раньше чухаться.
Александр Лосев — генеральный директор УК «Спутник – Управление Капиталом»:
— Причины падения две. Первая — геополитика и бегство инвесторов. Вторая — техническая. Есть такое понятие — margin call. Существуют такие позиции, у которых есть плечи, и при падении цены необходимо довносить деньги. Если денег нет, то позиции закрываются принудительно и рынок проседает еще больше. Центробанк, будучи регулятором, самоустранился от этой ситуации, не ограничил спекулятивную активность иностранцев, позволив рынку падать вертикально вниз, бесконтрольно. И мы наблюдаем крайне неприглядную картину.
Регулировать можно разными способами. Можно было остановить торги. Можно было запретить вечернюю сессию, на которой как раз и пострадали физлица. Можно было стабилизировать рынок доллар – рубль. Необязательно интервенциями — можно было объявить о приостановке свободного движения капиталов, возвратить контроль за валютной выручкой. Этого не было сделано. Распродажи акций зарубежными инвесторами еще немного продолжатся. В основном кто хотел сбежать — уже сбежал.
Сейчас в цене жесткие санкции. По сути, что произошло? На самом деле ничего. Просто минские соглашения перестали действовать. Скорее всего, жестких санкций не последует. А если их не будет, рынок воспримет это как сигнал к покупке.
Дальнейшее падение зависит от регулятора и действий наших крупнейших банков и корпораций. Поскольку Центральный банк позволил другим банкам не делать переоценку, часть проблем с них снята. Теперь, чтобы заработать, они могут спокойно позволить иностранцам пробивать вниз и откупать. Если иностранцы ведут себя как бараны, которых надо резать, то с ними так и будут поступать.
Возможно, рынок восстановится очень быстро, за неделю. Если не будет сумасшедших истерик иностранцев, то рынок может очень быстро вырасти на минимальных объемах, когда закончится продажа, а российские инвесторы не захотят продавать по текущему рынку. Возьмем рынок биткоина, где даже небольшие покупки увеличивают стоимость в 2 раза. Чем меньше денег иностранцев на рынке, тем ниже ликвидность, больше колебаний в любую сторону. Поскольку рынок перепродан, нужно только дождаться, когда он выстрелит вверх.
То же происходит с курсом рубля. Если иностранцы бегут, то куда им бежать-то? У них горлышко на выход-то узенькое — доллар и евро. Мне кажется, валюту нужно продавать. Вспоминается закон Герберта Штейна: то, что не может продолжаться вечно, закончится само собой.
Алексей Калачев — аналитик ГК «Финам»:
— Других причин для падения, кроме геополитических, нет. Российские компании очень эффективные, доходные, недооцененные. Это чисто геополитические риски. Как началось с Нового года, так и продолжается, только усилилось. Закончились ли распродажи — сложно сказать.
Думаю, еще не все кончилось. Нет ясности, какой силы и какие именно санкции будут введены. Первая реакция оказалась только против [признания независимости] ДНР и ЛНР, а не против введения войск или того, что случится дальше. Мы даже еще не знаем, о какой территории идет речь. Не знаем, будет ли что-то со SWIFT, экспортом. Пока риски существуют, рынки сохраняют риск упасть дальше. Как только появится ясность, так сразу начнут откупаться обратно.
Если худшие опасения оправдаются, рынок получит очень большой дисконт, упадет на какую-то величину, и с нее начнется новый отсчет. Существует только один реальный риск для рынка, о котором можно только фантазировать, — это если страна окажется в абсолютной внешней изоляции. Как показывает историческая практика, в таких ситуациях обычно бывает национализация. Но я думаю, что до этого не дойдет.
Сейчас очень рискует финансовый сектор. Что касается экспортеров — конечно, есть риск ограничения экспорта. С другой стороны, их доля достаточно весомая, особенно на европейском рынке, и это (ограничение экспорта — прим. ред.) невыгодно в том числе и европейским потребителям.
Глубину падения невозможно понять. Есть правило — не ловить падающие ножи. Пока падает рынок, на нем опасно находиться. То, что мы видим сейчас, может быть, уже разворот. Зависит от дальнейших событий. Если нет — возможен отскок, потому что все будут совещаться, решать, какие меры принимать и что дальше делать. Если говорить об индексе Мосбиржи, в ближайшие дни, неделю он может отскочить на 3,2 тысячи. Но если падение продолжится, он может потерять еще 15–20 процентов.
Курс рубля находится под действием тех же факторов. Инвесторы, продавая акции, переводят рубли в доллары и выводят. Это параллельные процессы, но не всегда.
